O elevador mudou de direção: o mau humor já está no preço dos FIIs?

No seu domingo O elevador mudou de direção: o mau humor já está no preço dos FIIs? Com Caio Nabuco de Araujo 30 de agosto de 2026 No mercado imobiliário, como nos prédios, nem todo elevador tem pressa. Costumo brincar com meus vizinhos, por exemplo, que um dos elevadores do meu prédio é o mais lento do Brasil.  Durante boa parte de 2026, os fundos imobiliários subiram alguns andares. Nada muito exuberante: o avanço era discreto, mas suficiente para manter boa parte da indústria no campo positivo. Nas últimas semanas, porém, alguém parece ter apertado o botão para o subsolo.  Agosto acelerou a descida. Diversos FIIs devolveram os ganhos acumulados no ano e voltaram ao terreno negativo. Antes de concluir que há algo estruturalmente errado no prédio, vale entender o que está levando esse elevador para baixo — e, principalmente, em que andar estamos agora. Ambiente macro Parte da explicação vem de fora da indústria. O ambiente para os ativos domésticos ficou mais difícil nas últimas semanas, em um movimento que não se restringiu aos fundos imobiliários.  Bolsa, juros e outros ativos locais passaram a incorporar uma percepção maior de risco, em um momento em que o calendário eleitoral começa a ganhar importância. Índice Retorno no mês Retorno no ano Ibovespa -1,9% 8,3% SMLL -2,7% 7,9% IFIX -3,2% -2,0% IFIX (Papel) -1,5% 3,7% IFIX (Tijolo) -3,1% -2,7% Fonte: Empiricus e BTG Pactual. Dados atualizados até 26/08/2026. Mudança de perfil da indústria A indústria de fundos imobiliários mudou bastante nos últimos anos. E uma dessas mudanças está justamente no perfil de quem negocia as cotas.  Segundo dados da B3 referentes a julho de 2026, as pessoas físicas ainda representam a grande maioria do estoque de cotas de FIIs em custódia, com 73,7% das posições. Os investidores institucionais aparecem bem atrás, com 20,6%.  Quando olhamos para o volume negociado, porém, a fotografia é completamente diferente.  Os institucionais responderam por 34,2% do volume negociado em julho, ligeiramente acima dos 33,0% das pessoas físicas. Investidores estrangeiros representaram outros 28,9%.  Ou seja: mesmo sem dominar o estoque de cotas, os investidores profissionais têm hoje um peso bastante relevante no fluxo.  Quanto maior a participação de gestores, fundos, holdings e outros investidores institucionais, maior tende a ser a conexão com decisões de alocação que também passam por bolsa, juros e crédito.  Em um ambiente de aumento da aversão a risco, portanto, é razoável imaginar que parte desse movimento seja transmitida mais rapidamente para os fundos imobiliários.  Nos últimos anos, a indústria cresceu em número e tamanho de emissões, utilizando cotas como moeda em operações de aquisição de imóveis.  Na prática, isso pode colocar na base de cotistas fundos de investimento, holdings familiares, empresas e outros investidores profissionais que, alguns anos atrás, tinham participação mais limitada na indústria.  É uma hipótese importante para entender a mudança de comportamento dos FIIs, embora ainda seja cedo para afirmar que o efeito eleitoral sobre a classe será necessariamente maior em 2026. POWERED BY EMPIRICUS RESEARCH O recado oculto das campanhas eleitorais Agora é oficial: as campanhas eleitorais começaram, e não dá mais para ignorá-las. A partir de agora, é preciso prestar atenção não apenas no que os presidenciáveis têm a dizer, mas como vão dizer. Neste episódio do Contagem Regressiva, Matheus Spiess, analista da Empiricus, explica como tudo isso mexe com o bolso do investidor. Clique aqui para assistir. E os dividendos? Estão caindo?  A virada de semestre geralmente registra um tombo nos rendimentos dos FIIs.  O período concentra distribuições extraordinárias, resultados acumulados e outros efeitos que elevam o pagamento de junho. Julho, portanto, tende a começar de uma base particularmente alta.  Diante do imediatismo (e irracionalidade) de participantes da indústria, esse movimento costuma provocar efeitos nas cotações de mercado.  Ainda assim, quando comparamos a composição do IFIX (Índice de Fundos Imobiliários) de cada ano, a queda de proventos nesta virada de semestre não parece excepcional. Comparação entre os rendimentos de junho e julho de cada ano. Fonte: Empiricus e Quantum Axis. Em outras palavras, a quantidade de fundos cortando dividendos foi, neste ano, até menor do que nas duas viradas anteriores.  Mesmo quando normalizamos os dividendos para retirar distorções provocadas por alguns fundos com pagamentos muito elevados, julho de 2026 ficou aproximadamente em linha com o padrão do primeiro semestre — e muito próximo do comportamento observado em 2024 e 2025.  Portanto, até aqui, não há evidência de uma deterioração generalizada dos rendimentos que, sozinha, justifique a intensidade da correção recente das cotas.  Mas isso não quer dizer que o assunto possa ser ignorado.  Entenda afinal quais riscos o mercado de fundos imobiliários está de fato precificando e confira duas opções de FIIs que estão realmente baratos e com potencial de ganhos na íntegra da coluna no Seu Dinheiro. 👀 Gostou do Seu Dinheiro no seu domingo? Encaminhe esta newsletter para alguém que você acha que também vai gostar. Recebeu de alguém? Inscreva-se aqui para receber todos os dias no seu e-mail MAIS SOBRE O AUTOR Caio Nabuco de Araujo Administrador de empresas formado pela Fundação Getúlio Vargas (EAESP-FGV) e profissional da Empiricus Research desde 2016. Com as certificações CAIA e CNPI, é o analista de Real Estate e responsável pela série Renda Imobiliária, que atua no mercado de fundos de investimento imobiliários. COLABORAÇÃO Luísa Ribeiro Siga a gente em nosso Instagram e receba todo dia notícias exclusivas, análises de mercado e oportunidades da Bolsa, criptomoedas e renda fixa. Seu Dinheiro, uma empresa de Empiricus Copyright © 2026 Seu Dinheiro. Todos os direitos reservados. Sobre esta newsletter: Você está recebendo este e-mail porque se inscreveu na newsletter do Seu Dinheiro. Enviamos oportunidades de investimento de nossos parceiros para que você possa ganhar dinheiro de forma estratégica – independente do seu perfil de investidor. Cancelar inscrição / Unsubscribe   Escolha o que você quer receber do Seu Dinheiro ou cancele a inscrição aqui Choose what you want to receive from Seu Dinheiro or unsubscribe here

Admin Empiricus, Rua Joaquim Floriano, 913 - 4º andar São Paulo, SP, 04534013, BR