Morning Call | Dados de inflação nos EUA e reforma do IR no Brasil em foco

XP Research 16 de julho de 2025 Morning Call Dados de inflação nos EUA e reforma do IR no Brasil em foco   Ouça o áudio do Morning Call XP no Spreaker e Spotify     Ibovespa O Ibovespa encerrou o pregão de terça-feira próximo da estabilidade, com leve queda de 0,04%, aos 135.210 pontos. No cenário internacional, o CPI de junho veio em linha com as expectativas, mas a probabilidade precificada pelo mercado de um corte de juros pelo Fed em setembro recuou de 59% para 53%. No Brasil, o destaque foi um movimento de rotação para ações small caps à medida que, mesmo com a performance ligeiramente negativa do Ibovespa e abertura da curva de juros, o índice SMLL avançou 1,0% no dia. Entre os destaques positivos, São Martinho (SMTO3, +3,7%) subiu após a Raízen (RAIZ4, -1,3%) anunciar a venda de 3,6 milhões de toneladas de cana-de-açúcar para seis empresas, incluindo a própria São Martinho. Na ponta negativa, MRV (MRVE3, -3,1%) recuou mesmo após a divulgação de sua prévia operacional do 2T25, que mostrou geração de caixa ligeiramente abaixo do consenso — apesar de nossos analistas avaliarem os números como ligeiramente positivos (veja mais detalhes aqui). Para o pregão de quarta-feira, destaque para os dados de inflação ao produtor e produção industrial nos EUA, ambos referentes a junho. Pela temporada de resultados do 2T25, os principais nomes serão ASML, Bank of America, Goldman Sachs, Johnson & Johnson e Morgan Stanley. Renda Fixa As taxas futuras de juros encerraram a sessão de terça-feira (15) com abertura nos vértices intermediários e longos da curva. No Brasil, o sentimento de incerteza em relação à eleição de 2026 aumentou após a divulgação de uma pesquisa eleitoral que apontou crescimento na aprovação do governo. Além disso, a apresentação da PEC 66 — que altera as regras para o pagamento de precatórios pela União, Estados e Municípios — elevou o prêmio de risco na curva. Nos Estados Unidos, foi divulgado o CPI de junho (+0,3% M/M), que veio em linha com as projeções do mercado. Contudo, a curva acabou influenciada por fatores técnicos. Por lá, os rendimentos das Treasuries de dois anos terminaram o dia em 3,95% (+4,0bps vs. pregão anterior), enquanto os de dez anos em 4,48% (+4,9bps). Na curva local, o DI jan/26 encerrou em 14,94% (- 0,6bp vs. pregão anterior); DI jan/27 em 14,34% (+3,6bps); DI jan/29 em 13,62% (+12,2bps); DI jan/31 em 13,78% (+11,3bps). Mercados globais Nesta quarta-feira, os futuros dos EUA operam em leve queda (S&P 500: -0,1%; Nasdaq 100: -0,3%) enquanto investidores aguardam novos resultados trimestrais e dados de inflação ao produtor. Bank of America, Goldman Sachs e Morgan Stanley divulgam seus números nesta manhã, após os balanços de JPMorgan, Wells Fargo e Citigroup ontem. Também está no radar a leitura do PPI de junho. O indicador pode reacender os temores de repasse inflacionário gerado pelas tarifas de Trump, que anunciou no fim de semana uma nova rodada de tarifas de 30% sobre produtos da UE e do México, e um acordo com a Indonésia que inclui tarifas de 19%. Na Europa, as bolsas operam em queda (Stoxx 600: -0,1%) pressionadas pela fraqueza no setor de semicondutores e por dados de inflação acima do esperado nos EUA e Reino Unido. As ações da ASML despencam 7% após guidance fraco para o 3º tri e revisão para baixo de sua guidance de 2025. Em Paris, a Renault recua mais de 16% após cortar sua estimativa de margem para 2025 e anunciar troca de liderança. Na China, os mercados fecharam em baixa (CSI 300: -0,3%; HSI: -0,3%) após Trump confirmar novo acordo comercial com a Indonésia, que inclui tarifa de 19% sobre exportações do país aos EUA. A medida reacende preocupações sobre a escalada tarifária global. IFIX O Índice de Fundos Imobiliários (IFIX) encerrou a terça-feira em queda de 0,13%, pressionado pela forte abertura dos juros futuros. Nesse contexto, os Fundos de Tijolo registraram desvalorização média de 0,12%, enquanto os FIIs de Papel apresentaram desempenho estável. As maiores altas do dia foram AIEC11 (+2,3%), VINO11 (+1,8%) e HSAF11 (+1,6%). Já as principais quedas ficaram por conta de HGPO11 (-2,7%), BRCO11 (-1,7%) e OUJP11 (-1,0%). Economia A inflação ao consumidor (CPI, do termo em inglês) de junho nos Estados Unidos continuou mostrando pressão sobre preços. O indicador cheio subiu se elevou de 2,4% no mês anterior para 2,7%, enquanto o núcleo chegou a 2,9%. Apesar disso, as leituras vieram abaixo das expectativas do mercado, o que reforçou a aposta de cortes de juros em setembro. No Brasil, a Câmara dos Deputados aprovou na noite de ontem uma emenda constitucional que retira, a partir de 2026, as despesas com precatórios do limite de despesas do novo arcabouço fiscal. No STF, governo e Congresso não chegaram a um acordo acerca do decreto que elevou as alíquotas do IOF, deixando a decisão para o Supremo, que tende a arbitrar uma solução de meio-termo. Na agenda do dia, teremos a divulgação dos dados de inflação ao produtor (PPI) nos Estados Unidos, com expectativa de alta de 2,5% no índice cheio e 2,7% para o núcleo. Além disso, teremos dados de produção industrial e o livro bege, um relatório que descreve as condições econômicas nas regiões onde o Fed opera. No Brasil, a reforma do imposto de renda, que isenta rendimentos até R$ 5 mil, deve ser votada na comissão especial da Câmara dos Deputados.   O Morning Call XP também está no YouTube, com participação dos nossos especialistas, ao vivo. Clique aqui e assista à transmissão de hoje!   Clique aqui para acessar o relatório completo ECONOMIA:  1. Câmara aprova retirada de precatórios do limite de despesas COMMODITIES: 1. Mineração e Siderurgia: O crescimento do PIB da China mostrou uma desaceleração modesta no 2T25; Preços do Minério de Ferro +4% S/S EMPRESAS: 1. B3 (B3SA3): Melhorias em meio à cautela 2. Camil (CAML3) | Revisão de resultados do 1T25 (Mai/25): Início de ano pouco empolgante; Revisão dos Resultados do 1T25 (Maio/25) 3. TMT: Prévia para o 2T25 - TOTVS  (TOTS3) e LWSA (LWSA3) REN D A  FIXA:  1. De Olho na Renda Fixa: principais notícias de crédito privado, mercados e renda fixa ESTRATÉGIA: 1. Pesquisa com assessores XP - Intenção de aumentar exposição em renda variável melhora            ALOCAÇÃO & FUNDOS: 1. Fundos Imobiliários (FIIs): confira as principais notícias ESG: 1. Espírito Santo aprova corte no ICMS para biogás e biometano | Café com ESG, 16/07 Disclaimer 1)    Este relatório de análise foi elaborado pela XP Investimentos CCTVM S.A. (“XP Investimentos ou XP”) de acordo com todas as exigências previstas na Resolução CVM 20/2021, tem como objetivo fornecer informações que possam auxiliar o investidor a tomar sua própria decisão de investimento, não constituindo qualquer tipo de oferta ou solicitação de compra e/ou venda de qualquer produto. As informações contidas neste relatório são consideradas válidas na data de sua divulgação e foram obtidas de fontes públicas. 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As condições de mercado, mudanças climáticas e o cenário macroeconômico podem afetar o desempenho do investimento. 8)    A rentabilidade de produtos financeiros pode apresentar variações e seu preço ou valor pode aumentar ou diminuir num curto espaço de tempo. Os desempenhos anteriores não são necessariamente indicativos de resultados futuros. A rentabilidade divulgada não é líquida de impostos. As informações presentes neste material são baseadas em simulações e os resultados reais poderão ser significativamente diferentes.  9)    Este relatório é destinado à circulação exclusiva para a rede de relacionamento da XP Investimentos, incluindo assessores de investimentos da XP e clientes da XP, podendo também ser divulgado no site da XP. Fica proibida sua reprodução ou redistribuição para qualquer pessoa, no todo ou em parte, qualquer que seja o propósito, sem o prévio consentimento expresso da XP Investimentos.  10)    SAC. 0800 77 20202. 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Desta forma, as opiniões dos Analistas Fundamentalistas, que buscam os melhores retornos dadas as condições de mercado, o cenário macroeconômico e os eventos específicos da empresa e do setor, podem divergir das opiniões dos Analistas Técnicos, que visam identificar os movimentos mais prováveis dos preços dos ativos, com utilização de “stops” para limitar as possíveis perdas.   14)    Ação é uma fração do capital de uma empresa que é negociada no mercado. É um título de renda variável, ou seja, um investimento no qual a rentabilidade não é preestabelecida, varia conforme as cotações de mercado. O investimento em ações é um investimento de alto risco e os desempenhos anteriores não são necessariamente indicativos de resultados futuros e nenhuma declaração ou garantia, de forma expressa ou implícita, é feita neste material em relação a desempenhos. As condições de mercado, o cenário macroeconômico, os eventos específicos da empresa e do setor podem afetar o desempenho do investimento, podendo resultar até mesmo em significativas perdas patrimoniais. A duração recomendada para o investimento é de médio-longo prazo. Não há quaisquer garantias sobre o patrimônio do cliente neste tipo de produto. 15)    O investimento em opções é preferencialmente indicado para investidores de perfil agressivo, de acordo com a política de suitability praticada pela XP Investimentos. No mercado de opções, são negociados direitos de compra ou venda de um bem por preço fixado em data futura, devendo o adquirente do direito negociado pagar um prêmio ao vendedor tal como num acordo seguro. As operações com esses derivativos são consideradas de risco muito alto por apresentarem altas relações de risco e retorno e algumas posições apresentarem a possibilidade de perdas superiores ao capital investido. A duração recomendada para o investimento é de curto prazo e o patrimônio do cliente não está garantido neste tipo de produto.   16)    O investimento em termos são contratos para compra ou a venda de uma determinada quantidade de ações, a um preço fixado, para liquidação em prazo determinado. O prazo do contrato a Termo é livremente escolhido pelos investidores, obedecendo o prazo mínimo de 16 dias e máximo de 999 dias corridos. O preço será o valor da ação adicionado de uma parcela correspondente aos juros – que são fixados livremente em mercado, em função do prazo do contrato. Toda transação a termo requer um depósito de garantia. Essas garantias são prestadas em duas formas: cobertura ou margem.  17)    O investimento em Mercados Futuros embute riscos de perdas patrimoniais significativos. Commodity é um objeto ou determinante de preço de um contrato futuro ou outro instrumento derivativo, podendo consubstanciar um índice, uma taxa, um valor mobiliário ou produto físico. 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