Morning Call | Juros no Brasil e nos EUA, isenção do IR e resultados em foco

XP Research 19 de março de 2025 Morning Call   Juros no Brasil e nos EUA, isenção do IR e resultados em foco     Ouça o áudio do Morning Call XP no Spreaker e Spotify.     Ibovespa Na terça-feira, o Ibovespa fechou em alta de 0,5%, aos 131.475 pontos, em seu quinto pregão consecutivo de alta, enquanto os investidores aguardam pelas decisões de juros no Brasil e nos EUA e em meio a um desempenho positivo dos ativos locais, com uma desvalorização do dólar e fechamento da curva de juros. O principal destaque positivo do dia na Bolsa brasileira foi JBS (JBSS3, +17,9%), após seu acionista controlador, a J&F Investimentos (J&F), estabelecer um acordo com o BNDESPar que remove um possível obstáculo para a aprovação da listagem dual da companhia (veja aqui o comentário dos nossos analistas). Já a B3 (B3SA3, -3,1%) ficou entre os destaques negativos, em movimento técnico, após alta de 20,3% na semana passada. Nesta quarta-feira, os destaques da agenda econômica serão as decisões de juros no Brasil e nos EUA. Mais tarde, nossos especialistas comentarão as decisões ao vivo, a partir das 19h30, no canal da XP no YouTube. Pela temporada de  resultados do 4T24 , teremos Guararapes, Lavvi, Mater Dei, Minerva, Moura Dubeux, PetroReconcavo, Positivo, Randoncorp e Unifique. Renda Fixa As taxas futuras de juros encerraram a sessão de terça-feira com fechamento ao longo da curva. No Brasil, o governo anunciou a proposta de isenção do Imposto de Renda para pessoas que ganham até R$ 5 mil, apresentando em conjunto medidas de compensação fiscal para a isenção, o que foi bem aceito pelo mercado. Com sinais recentes de arrefecimento econômico, parte dos investidores passou a precificar uma postura mais flexível do Copom (Comitê de Política Monetária) em relação à taxa Selic.  Na curva nominal, o DI jan/26 encerrou em 14,73% (- 1,5bp vs. pregão anterior); DI jan/27 em 14,42% (- 5bps); DI jan/29 em 14,2% (- 9,1bps); DI jan/31 em 14,38% (- 7,7bps). Nos EUA, o presidente Trump afirmou ter alcançado um acordo de cessar-fogo entre Rússia e Ucrânia, revertendo o movimento de alta na taxa das Treasuries após a produção industrial americana ter subido 0,7% em fevereiro, acima do esperado pelo consenso (+0,3%). Por lá, os rendimentos das Treasuries de dois anos terminaram o dia em 4,04 % (-2,0bps), enquanto os de dez anos em 4,31% (-2,0bps). Mercados globais Nesta quarta-feira, os futuros dos Estados Unidos operam em alta (S&P 500: +0,2%; Nasdaq 100: +0,3%), enquanto investidores aguardam a decisão de política monetária do Federal Reserve (Fed, o banco central dos EUA). As taxas das Treasuries apresentam pouca variação pela manhã, com os títulos de 10 e 2 anos avançando menos de 1 bp, também em função da decisão do Fed sobre a política monetária norte-americana. Na Europa, as bolsas operam em alta (Stoxx 600: +0,1%), após uma reforma política histórica na Alemanha e desenvolvimentos sobre um cessar-fogo na Ucrânia, além de expectativas em torno de atualizações importantes sobre política monetária. Na China, as bolsas fecharam com leve alta (CSI 300: +0,1%; HSI: +0,1%), após as perdas nas bolsas norte-americanas. IFIX O Índice de Fundos Imobiliários (IFIX) encerrou a terça-feira com alta de 0,52%, registrando o décimo segundo pregão consecutivo de valorização, em meio ao início de um encaminhamento entre o governo e o Congresso para a manutenção da isenção de imposto sobre as receitas dos FIIs e Fiagros. A valorização do índice foi impulsionada, principalmente, pelo desempenho dos FIIs de Tijolo, que apresentaram uma valorização média de 0,97% no dia, refletindo também o fechamento da curva de juros. Os FIIs de Papel também registraram uma boa performance média, embora mais discreta (+0,35%). Entre os destaques positivos, figuraram SARE11 (10,6%), RECT11 (6%) e XPIN11 (4,3%). Por outro lado, entre os destaques negativos, estiveram RBVA11 (-1,7%), KIVO11 (-1,5%) e PORD11 (-0,9%). Economia Nos Estados Unidos, destaque para a decisão de política monetária do Federal Reserve. O mercado espera manutenção da taxa básica de juros no intervalo entre 4,25% e 4,50%, após corte de 0,25 p.p. na reunião de janeiro. As últimas semanas foram marcadas pela ampliação de incertezas sobre a atividade econômica e a inflação prospectiva no país. Ontem a produção industrial de fevereiro foi divulgada e trouxe surpresas altistas, especialmente do lado da indústria de transformação. Ainda no cenário internacional, o banco central japonês interrompeu o ciclo de alta de juros e manteve a taxa básica em 0,50%, após incertezas crescentes sobre a política comercial dos Estados Unidos. No Brasil, destaque para a decisão de juros pelo Banco Central. O mercado espera, unanimemente, que o Copom eleve a taxa Selic em 1 p.p., de 13,25% para 14,25%, conforme sinalizado nas comunicações recentes da autoridade. Esperamos que o Copom sinalize continuidade no processo de aperto monetário adiante. Nosso cenário base contempla, para além do movimento de hoje, altas adicionais de 0,75 p.p. e 0,50 p.p., elevando a taxa Selic para 15,50% em junho. No entanto, caso a atividade desacelere além do esperado e/ou a taxa de câmbio se estabilize nos atuais patamares, o BCB pode optar por encerrar o ciclo de alta já em maio. Para mais detalhes, leia nosso relatório Esquenta do Copom. O governo apresentou proposta para isenção de Imposto de Renda sobre trabalhadores que recebem até R$ 5 mil por mês estipula a compensação das perdas de receitas com a exigência de pagamento de uma alíquota mínima de IR pelos contribuintes classificados como “super ricos” pela Receita Federal. No geral, será necessário aguardar a divulgação dos detalhes do projeto de lei e, acima de tudo, que o governo demonstre seus cálculos. Por enquanto, nossa avaliação preliminar é de que os números fazem sentido, mas ainda vamos aprofundar nossa análise.  O Morning Call XP também está no YouTube, com participação dos nossos especialistas, ao vivo. Clique aqui e assista à transmissão de hoje!   Clique aqui para acessar o relatório completo ECONOMIA:  1. Decisões de juros no Brasil e nos Estados Unidos EMPRESAS: 1. Frasle Mobility (FRAS3): Fechando 2024 com tom positivo; Todos os olhos na integração da Dacomsa 2.Mineração e Siderurgia: Estímulos na China de volta aos holofotes; Preços do minério de ferro sobem 1% ao S/S 3.Energisa (ENGI11): Resultados do 4T24; Resultados operacionais dentro do esperado 4.Ecorodovias (ECOR3) – 4T24: Continuidade de operações positivas compensada por alta alavancagem; Neutro 5.Construtoras: Quais são os impactos de um novo grupo 4 do programa MCMV? 6.Saúde: Data Expert | Monitor ANS 4T24 7.Stone (STNE): Trimestre Forte Sugere um Promissor 2025 | Revisão de Resultados do 4T24 REN D A  FIXA:  1. De Olho na Renda Fixa: principais notícias de crédito privado, mercados e renda fixa ESTRATÉGIA:  1.Investidores estrangeiros permanecem compradores líquidos de Brasil em 2025 – Fluxo em foco 2.Fator XP: Combinando Momentum e Revisões de Sell-side ALOCÇÃO & FUNDOS:  1. Principais notícias ESG:  1. Tupy (TUPY3) recebe indicação do BNDES e Previ para novo presidente | Café com ESG, 19/03 Disclaimer 1) Este relatório de análise foi elaborado pela XP Investimentos CCTVM S.A. (“XP Investimentos ou XP”) de acordo com todas as exigências previstas na Resolução CVM 20/2021, tem como objetivo fornecer informações que possam auxiliar o investidor a tomar sua própria decisão de investimento, não constituindo qualquer tipo de oferta ou solicitação de compra e/ou venda de qualquer produto. As informações contidas neste relatório são consideradas válidas na data de sua divulgação e foram obtidas de fontes públicas. 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Desta forma, as opiniões dos Analistas Fundamentalistas, que buscam os melhores retornos dadas as condições de mercado, o cenário macroeconômico e os eventos específicos da empresa e do setor, podem divergir das opiniões dos Analistas Técnicos, que visam identificar os movimentos mais prováveis dos preços dos ativos, com utilização de “stops” para limitar as possíveis perdas. 14) O investimento em ações é indicado para investidores de perfil moderado e agressivo, de acordo com a política de suitability praticada pela XP Investimentos Ação é uma fração do capital de uma empresa que é negociada no mercado. É um título de renda variável, ou seja, um investimento no qual a rentabilidade não é preestabelecida, varia conforme as cotações de mercado. O investimento em ações é um investimento de alto risco e os desempenhos anteriores não são necessariamente indicativos de resultados futuros e nenhuma declaração ou garantia, de forma expressa ou implícita, é feita neste material em relação a desempenhos. As condições de mercado, o cenário macroeconômico, os eventos específicos da empresa e do setor podem afetar o desempenho do investimento, podendo resultar até mesmo em significativas perdas patrimoniais. A duração recomendada para o investimento é de médio-longo prazo. Não há quaisquer garantias sobre o patrimônio do cliente neste tipo de produto. 15)O investimento em opções é preferencialmente indicado para investidores de perfil agressivo, de acordo com a política de suitability praticada pela XP Investimentos. No mercado de opções, são negociados direitos de compra ou venda de um bem por preço fixado em data futura, devendo o adquirente do direito negociado pagar um prêmio ao vendedor tal como num acordo seguro. As operações com esses derivativos são consideradas de risco muito alto por apresentarem altas relações de risco e retorno e algumas posições apresentarem a possibilidade de perdas superiores ao capital investido. A duração recomendada para o investimento é de curto prazo e o patrimônio do cliente não está garantido neste tipo de produto. 16) O investimento em termos é indicado para investidores de perfil agressivo, de acordo com a política de suitability praticada pela XP Investimentos. São contratos para compra ou a venda de uma determinada quantidade de ações, a um preço fixado, para liquidação em prazo determinado. O prazo do contrato a Termo é livremente escolhido pelos investidores, obedecendo o prazo mínimo de 16 dias e máximo de 999 dias corridos. O preço será o valor da ação adicionado de uma parcela correspondente aos juros – que são fixados livremente em mercado, em função do prazo do contrato. Toda transação a termo requer um depósito de garantia. Essas garantias são prestadas em duas formas: cobertura ou margem. 17) O investimento em Mercados Futuros embute riscos de perdas patrimoniais significativos, e por isso é indicado para investidores de perfil agressivo, de acordo com a política de suitability praticada pela XP Investimentos. Commodity é um objeto ou determinante de preço de um contrato futuro ou outro instrumento derivativo, podendo consubstanciar um índice, uma taxa, um valor mobiliário ou produto físico. É um investimento de risco muito alto, que contempla a possibilidade de oscilação de preço devido à utilização de alavancagem financeira. A duração recomendada para o investimento é de curto prazo e o patrimônio do cliente não está garantido neste tipo de produto. As condições de mercado, mudanças climáticas e o cenário macroeconômico podem afetar o desempenho do investimento. 18) ESTA INSTITUIÇÃO É ADERENTE AO CÓDIGO ANBIMA DE REGULAÇÃO E MELHORES PRÁTICAS PARA ATIVIDADE DE DISTRIBUIÇÃO DE PRODUTOS DE INVESTIMENTO NO VAREJO.

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