O problema oculto da Vale (VALE3) e a mensagem de um FII ao mercado

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Na sua manhã

O problema oculto da Vale (VALE3) e a mensagem de um FII ao mercado

Com Karin Salomão

30 de julho de 2026

O melhor segundo trimestre em oito anos. A Vale (VALE3) entregou uma produção forte e preços resilientes, o que gerou uma onda positiva de revisões de grandes bancos de suas expectativas para a mineradora.

E duas commodities foram responsáveis por esses resultados: o minério de ferro, principal produto e fonte de receita da companhia, e o cobre, dentro da divisão de metais básicos.

O avanço dessa divisão está enraizado em algumas das principais transformações tecnológicas dos últimos anos. A transição energética, com a busca por carros elétricos e painéis solares, e os investimentos bilionários em inteligência artificial, que também dependem do metal na construção de centros de dados.

O cenário parece levar a um aumento no Ebitda e no lucro da mineradora, que divulga seus resultados financeiros hoje após o fechamento do mercado. Mas, como o investidor já sabe, as coisas não são tão simples: há um problema oculto que pode abalar esse otimismo todo.

A repórter Bia Azevedo analisou os números de produção e compilou relatórios de diversas instituições financeiras para explicar para onde o investidor deve direcionar sua atenção.

Confira nessa matéria aqui.

Qual a mensagem deste FII ao mercado?

A recompra de ações já é uma estratégia bastante usada por empresas. A conta é relativamente simples. A companhia tem um certo dinheiro em caixa e analisa as diversas possibilidades para usá-lo.

Ela pode investir em novos maquinários ou em inovação, na aquisição de outras empresas, além de distribuir dividendos e, finalmente, recomprar os próprios papéis no mercado.

Em alguns casos, a empresa acredita que o valor que está sendo negociado em bolsa não reflete plenamente seu valor ou possibilidade de alta. Então, o melhor a se fazer é tirar esses papéis do mercado. Também é uma forma de oferecer mais valor ao acionista: com menos ações em distribuição, o preço de cada uma delas tende a subir.

Se essa já é uma prática comum entre empresas, ainda é incipiente em outros mercados, como o de fundos imobiliários. E é o caso de um FII conhecido por ter feito diversas aquisições para renovar seu portfólio recentemente. Agora, ele decidiu adquirir suas próprias cotas.

É uma maneira de mandar um recado ao mercado. A repórter Dani Alvarenga conversou com o CEO da gestora desse ativo para entender que mensagem é essa. Confira aqui.

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🔥 Esquenta dos Mercados

Os holofotes dos mercados estão oficialmente voltados para a temporada de balanços.

O dia já começa com os investidores analisando os números da Ambev, que divulgou os resultados nesta manhã. No exterior, as atenções se voltam para a Amazon, que revelou o desempenho no 2T26 ontem à noite.

Após o fechamento do pregão de hoje (30), Vale e Apple tomarão conta das manchetes e das análises.

Nesse ritmo de espera, Wall Street amanhece em alta, com os índices futuros de Nova York indicando um dia de ganhos. Por lá, os investidores digerem ainda a decisão do Federal Reserve (Fed, banco central dos EUA) de manter a taxa de juros na faixa dos 3,50% a 3,75%.

Na Europa, os mercados também iniciam esta quinta-feira no azul, após os dados de crescimento da Zona do Euro virem melhores do que o esperado.

Já as bolsas asiáticas fecharam o pregão de hoje majoritariamente em baixa, em meio a uma contínua onda de vendas de ações ligadas à inteligência artificial.

A agenda econômica também não dá trégua. Os participantes dos mercados acompanham as decisões de política monetária do Banco da Inglaterra (BoE) e do Banco do Japão (BoJ).

Além disso, o dia conta com dados do Produto Interno Bruto (PIB), inflação, desemprego e atividade econômica no Brasil, na Zona do Euro, nos Estados Unidos, no Japão e na China.

Outros destaques do Seu Dinheiro:

RETORNO DO ARROZ COM FEIJÃO
Tesouro Direto e CDB voltam a roubar espaço de debêntures, CRIs e CRAs; veja por que o investidor está migrando. Enquanto títulos públicos ganham espaço nas carteiras e os bancos ampliam sua fatia na captação, o crédito privado perde protagonismo.

COM A PALAVRA, O CFO
Sem espaço para otimismo? CFO do Santander (SANB11) faz alerta sobre rentabilidade e provisões. Diretor financeiro, Carlos Muñiz, mantém meta de ROE perto de 20%, mas admite que a travessia será mais longa.

AQUECIMENTO PARA O BALANÇO
Vem dividendo gordo aí? Petrobras (PETR4) entrega trimestre recorde em produção e bancos já estimam quanto deve pingar na conta. A estatal reforça expectativa de resultados robustos no segundo trimestre e anima analistas com perspectiva de dividendos.

INTERNACIONALIZAÇÃO
Mercosul e Cingapura: como o novo acordo promete facilitar exportações para as micro, pequenas e médias empresas. A parceria reduz ou elimina gradualmente tarifas, estabelece regras comuns para as operações comerciais e ainda traz um capítulo inteiro dedicado às MPMEs.

NOVO PROBLEMA PARA O BB
El Niño pode virar dor de cabeça para o Banco do Brasil (BBAS3) — mas abrir oportunidades na bolsa. Veja quem ganha e quem perde. Para XP, fenômeno climático deve pressionar alimentos e Selic, mas também pode mudar o mapa de vencedores e perdedores da bolsa.

Uma ótima quinta-feira e uma boa semana para você!

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MAIS SOBRE A AUTORA

Karin Salomão

Jornalista formada pela Universidade de São Paulo (USP), com experiência em economia e negócios. Foi repórter na Exame e editora assistente no UOL Economia. Completou o Curso B3 de Mercado de Capitais para Jornalistas e Formadores de Opinião, em parceria com o Insper. Hoje, é editora assistente de empresas no Seu Dinheiro.

COLABORAÇÃO

Dani Alvarenga e Luísa Ribeiro

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Morning Call | PIB dos EUA, desemprego no Brasil e resultados no radar

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Expert | XP Research

30 de julho de 2026 Morning Call \| PIB dos EUA, desemprego no Brasil e resultados no radar Ouça o áudio do Morning Call XP no Spreaker e Spotify

Ibovespa

O Ibovespa encerrou o pregão de quarta-feira em queda de 1,5%, aos 173.885 pontos. O movimento acompanhou a queda das bolsas globais (Nasdaq, -1,7%; S&P 500, -1,5%), que foram pressionadas pela escalada das tensões entre Estados Unidos e Irã no Oriente Médio e pela decisão de juros do Federal Reserve.

Ações ligadas ao petróleo acompanharam a alta do Brent: PRIO (PRIO3, +2,9%), Petrobras (PETR3, +2,4%; PETR4, +1,9%) e PetroRecôncavo (RECV3, +1,2%) avançaram.

Na ponta negativa, ações de bancos lideraram as perdas, com Itaú Unibanco (ITUB4, -2,4%) e Bradesco (BBDC4, -2,2%) entre as maiores contribuições negativas ao índice, na esteira da divulgação do balanço de Santander Brasil (SANB11, -7,4%), que reportou resultados abaixo das expectativas do mercado.

Para o pregão de quinta-feira, Vale, Ambev, ISA Energia e Multiplan irão divulgar seus resultados do 2T26.

Renda Fixa

Os juros futuros encerraram ontem sem direção única, em um pregão marcado pela decisão do Fed e pelo aumento das apostas de retomada do aperto monetário nos EUA após a dissidência de três membros do FOMC. Nos EUA, as Treasuries fecharam com a T-note de 2 anos a 4,24% (-4 bps), a T-note de 10 anos a 4,67% (+7 bps) e o T-bond de 30 anos a 5,21% (+12 bps).

No Brasil, a curva DI acompanhou a inclinação externa, com o DI jan/27 encerrando a 13,85% (-2 bps), o DI jan/29 a 14,25% (0 bps) e o DI jan/31 a 14,52% (+5 bps). A NTN-B apresentou alta, com a B29 a 8,33% (vs. 8,30%), a B35 a 8,26% (vs. 8,20%) e a B50 a 7,78% (vs. 7,69%).

Mercados globais

Nesta quinta-feira, os futuros nos EUA operam em alta (S&P 500: +0,3%; Nasdaq 100: +0,7%), em recuperação parcial após a forte correção da véspera, enquanto seguem avaliando os balanços das gigantes de tecnologia, a decisão do Federal Reserve de manter os juros inalterados e a continuidade das tensões no Oriente Médio. Na Europa, o Stoxx 600 opera em alta de 0,5%, sustentado por uma forte temporada de resultados. Na Ásia, o desempenho foi misto, com o Nikkei 225 (Japão) subindo 0,7%, enquanto o Kospi (Coreia do Sul) caiu 1,2% e o CSI 300 (China) recuou 1,1%.

O mercado reage aos resultados das big techs, com Microsoft avançando mais de 8% no pré-mercado após resultados sólidos impulsionados pelo crescimento da Azure e pela manutenção do guidance de investimentos em data centers, reduzindo preocupações com os gastos em inteligência artificial. Em contrapartida, Meta recua cerca de 9% após divulgar projeções de receita mais fracas e queda de 91% no fluxo de caixa livre do segundo trimestre.

No cenário macro, investidores aguardam a divulgação do PCE de junho, do PIB do segundo trimestre e dos pedidos semanais de auxílio-desemprego, além avaliarem a elevação dos rendimentos das Treasuries após o Fed manter os juros inalterados. Na Europa, o PIB da Zona do Euro surpreendeu positivamente, crescendo 0,4% no segundo trimestre, acima da expectativa de 0,2%, reforçando a resiliência da atividade econômica, enquanto a continuidade do conflito entre Estados Unidos e Irã mantém o petróleo e os riscos inflacionários no radar dos mercados.

IFIX

O Índice de Fundos de Investimento Imobiliário (IFIX) encerrou o pregão de quarta-feira em queda de 0,26%, aos 3.797,33 pontos. O desempenho setorial foi majoritariamente negativo, com os fundos de tijolo recuando 0,22%, pressionados principalmente por lajes corporativas (-0,61%) e ativos logísticos (-0,16%), apesar do leve avanço observado no segmento de shoppings (+0,05%). Os fundos de recebíveis também encerraram a sessão em baixa (-0,19%), enquanto os fundos híbridos registraram queda de 0,50%. Já o segmento de multiestratégia/FOFs recuou 0,32%.

Entre os destaques positivos do pregão, sobressaíram DEVA11 (+2,4%), BBIG11 (+2,1%) e MCRE11 (+1,5%). No campo negativo, as maiores quedas foram registradas por CACR11 (-3,8%), MFII11 (-2,2%) e HGRE11 (-2,0%).

Economia

Nos Estados Unidos, o Fed manteve os juros no intervalo entre 3,50% e 3,75%, mas a decisão foi marcada por dissidência hawkish inédita desde 2016, com três diretores defendendo alta de juros. O comunicado citou a incerteza elevada decorrente do conflito no Oriente Médio, e Warsh não trouxe sinalização mais clara sobre os próximos passos.

No Brasil, o Caged surpreendeu positivamente em junho, com criação líquida de 145,2 mil empregos formais, acima das expectativas. O resultado interrompeu dois meses de leituras fracas, puxado pela recuperação do setor de serviços, ainda que os salários sigam em desaceleração moderada. Mantivemos nossa projeção de criação líquida de 960 mil vagas em 2026.

Na agenda de hoje, destaque para a divulgação simultânea, nos Estados Unidos, do PIB do 2º trimestre, do deflator PCE de junho e dos pedidos de seguro-desemprego. Na Zona do Euro, sai o PIB do 2º trimestre e a taxa de desemprego. No Reino Unido e no Japão, destaque para a decisão de juros pelo Banco da Inglaterra (BoE) e Banco do Japão (BoJ). No Brasil, atenções para a taxa de desemprego do trimestre encerrado em junho, a arrecadação tributária federal e o resultado do Tesouro Nacional referentes a junho e o IGP-M de julho.

O Morning Call XP também está no YouTube, com participação dos nossos especialistas, ao vivo. Clique aqui e assista à transmissão de hoje!

ECONOMIA

1. Fed mantém juros com dissidência hawkish inédita desde 2016; Caged surpreende positivamente em junho

EMPRESAS

1. AmBev (ABEV3) | Revisão dos resultados do 2T26: comps entregues: volume de Cerveja Brasil +5% (= XPe)

2. Utilities: Prévia dos resultados do 2º trimestre de 2026

3. Intelbras (INTB3): Forte execução, mas o debate sobre margens se desloca para o 2S
4. Distribuição de Combustíveis | Prévia do 2T26: Mantendo a liderança – Elevamos os preços-alvo

5. Embraer (EMBJ3): O que mudou na tese de investimento?

6. 3Tentos (TTEN3) | Prévia do 2T26: Industrial pressionado deve levar a revisões de resultados
7. Agro, Alimentos e Bebidas – Data Expert | Demanda global mais forte apertando os balanços de oferta e demanda do Brasil em todas as frentes
8. Minerva (BEEF3) | Prévia de resultados do 2T26: um trimestre sólido

ALOCAÇÃO E FUNDOS

1. Fundos Imobiliários (FIIs): confira as principais notícias
2. ETF Brief: ETFs dobram de patrimônio e se aproximam de 1 milhão de investidores no Brasil enquanto saídas em Bitcoin ETFs e novas restrições na Coreia expõem seletividade crescente no exterior

ESG

1. Pela primeira vez, carvão corresponde por menos de 50% da matriz elétrica da China | Café com ESG, 30/07

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Conte conosco e bons investimentos,

Equipe Expert | XP Research

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Frete caro ameaça a Black Friday

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Ouça a versão em áudio

Frete de contêiner dispara e compromete a Black Friday

Varejistas começam a calcular as promoções da Black Friday em agosto. Mas neste ano há menos margem para descontos em importados. Culpa da guerra no Irã, que elevou o preço dos combustíveis e gerou uma alta insana no frete por contêiner.

O transporte a partir de Xangai subiu, em média, 84% em 12 meses. O contêiner da Ásia para o Brasil, em alguns casos, foi de US$ 3 mil em abril para US$ 8 mil em junho.
Um navio leva 60 dias para fazer a rota China-Brasil, ou seja: os contêineres mais caros – de maio e junho – estão chegando só agora.

Ou seja: os fornecedores do comércio estão recebendo suas encomendas neste momento – seja em produto final, seja em insumo. E as negociações desses fornecedores com as varejistas para as vendas da Black Friday, em novembro, começam agora – com preços maiores.

Leia mais nesta reportagem de Raquel Brandão.

HOJE VAMOS FALAR SOBRE

🔄 A nova cúpula das Pernambucanas

⚗️ A corrida contra o tempo na Braskem

✈️ O avião com asas de arraia

🚛 O preço da logística no Brasil

HIGHLIGHTS

💉Mais cinco canetas emagrecedoras

A Anvisa liberou ontem (29) os registros de cinco canetas emagrecedoras: duas da Hypera, duas da indiana Sun Pharma e uma da suíça Sandoz. Agora, o Brasil passa a ter seis análogos do Ozempic e do Wegovy, que perderam em março a exclusividade sobre o princípio ativo, a semaglutida.

⚗️ Braskem corre contra o tempo

A Braskem tem menos de trinta dias de proteção contra os credores e ainda não conseguiu convencer um terço deles a aceitar o plano de recuperação extrajudicial. De acordo com o Valor, na impossibilidade de alcançar esse quórum mínimo, a petroquímica considera uma recuperação judicial comum.

🔄 Pernambucanas renova cúpula

A Pernambucanas recrutou Marcelo Pimentel, ex-CEO do GPA e da Marisa, e Ernane Abrahão, ex-CFO do Grupo Avenida. A missão da dupla é fazer as contas voltarem ao azul até 2028 – em um cenário em que a consultoria PwC colocou em dúvida a capacidade de a empresa seguir operando.

🪨 Coreia e Austrália se unem em Minas

A siderúrgica sul-coreana Posco assinou um acordo de intenções com a australiana Meteoric Resources para ficar com 30% da produção de uma mina de terras raras em Poços de Caldas (MG), prevista para 2028. A negociação ilustra a busca por alternativas à China nesse mercado – e a relevância do Brasil nesse tabuleiro.

UMA IMAGEM

A chinesa Sany, sexta maior fabricante de máquinas pesadas do mundo, é a nova inquilina de um galpão em Campinas (SP) que foi usado como centro de distribuição de peças pela Mercedes até 2024.

Ali, a empresa vai fabricar quatro modelos de caminhão no sistema CKD, em que as peças vêm prontas da China e só a montagem acontece no Brasil. A operação começa com 200 funcionários. A maior parte da produção será elétrica, mas também haverá versões a diesel.
A Sany exporta para cá máquinas maiores, como guindastes, há duas décadas. Mas os primeiros caminhões chegaram ao Brasil só em fevereiro deste ano.

Na foto: Caminhões da Sany aguardam embarque para exportação no Porto de Yantai, em Shandong. Crédito: CFOTO/Future Publishing via Getty Images.

O MELHOR DO

‘Avião-arraia’: a cartada de uma start up para enfrentar Boeing e Airbus

A startup americana JetZero nasceu para concorrer com Boeing e Airbus e planeja fazer isso com uma engenhoca ambiciosa: o Z4, um avião com asas de arraia que promete gastar 30% menos combustível que a concorrência.

O governo americano gostou e quer tirar a ideia do papel: concedeu uma linha de crédito de US$ 3 bilhões por meio de um programa de incentivo à indústria. A United já fala em comprar 200 unidades.
Boa parte dos componentes do Z4 já é fabricada em série e usada em aeronaves comuns. O diferencial é mesmo a aerodinâmica da fuselagem – ela oferece menos resistência ao ar, economizando querosene.

O essencial: a ideia é decolar o primeiro protótipo em 2027. Mas talvez não seja viável: aviões são tubulares porque essa é a forma mais resistente aos ciclos de pressurização e despressurização da cabine – que acontecem todo santo voo e vão danificando a estrutura. Um avião em outro formato pode não ter a vida útil que as aéreas desejam.

Leia mais nesta reportagem do Wall Street Journal, em português.

UM NÚMERO

15,5%

do PIB. Esse é o custo logístico atual do Brasil, ou seja: de cada R$ 100 reais que o país gera, R$ 15,50 são destinados a transportar e estocar mercadorias.

Desse total, 8,5% são os fretes em si; 6,3%, os gastos com estoque e armazenamento e 0,6%, despesas administrativas.
De acordo com George Santoro, ministro dos Transportes, o ideal seria algo como 6%.

UMA FRASE

❝

Não se trata de um hotel em alto-mar.

Mateus Soares de Oliveira, relator de uma decisão do Carf que isentou a Petrobras de pagar R$ 400 milhões à Receita Federal.

Mateus está falando dos “flotéis”, navios-dormitório acoplados a plataformas de petróleo. O nome é um trocadilho entre float (“flutuar”) e “hotel”.
Normalmente, equipamentos de exploração de petróleo não pagam tributos. Mas a Receita não enquadra os flotéis aí e queria que a Petrobras pagasse o tributo milionário sobre um deles, comprado em 2019.

O essencial: o Carf não deixou – e ouriçou outras petroleiras que trabalham offshore: agora, elas têm um precedente para pedir a mesma isenção.

VALE PARAR PARA LER

🐷 Na China, não é ano do porco…

Para prever o desempenho da grife Hermès na China, o CEO Axel Dumas monitora o preço da carne de porco, que é sinônimo de banquetes e celebrações no país – e, por tabela, de consumidores com bolsos mais abertos. No momento, o insumo está no menor preço desde 2010, e as ações da grife já caíram 28% este ano. A Ásia (fora o Japão) responde por 43% da receita da marca francesa.

🐎 …mas é ano do cavalo

Em 25 de maio, a Ferrari lançou seu primeiro 100% elétrico, o Luce. O design futurista assinado por Jony Ive, ex-Apple, rendeu esculacho até de um ex-presidente da scuderia: "Estamos arriscando a destruição de uma lenda”. Críticas à parte, o Luce vai bem, obrigado: já bateu toda a meta de vendas de 2026, com uma mãozinha da China, para onde vão 20% das 500 unidades.