Morning Call | Decisões de juros no Brasil e nos EUA na agenda da semana

XP Research 27 de janeiro de 2025 Morning Call   Decisões de juros no Brasil e nos EUA na agenda da semana     Ouça o áudio do Morning Call XP no Spreaker e Spotify.     Ibovespa O Ibovespa encerrou a semana passada com uma leve alta de 0,1% em reais e uma alta significativa de 2,7% em dólares, aos 122.447 pontos. A liquidez do índice permanece baixa, com um ADTV de R$ 12,6 bi até a quinta-feira, parcialmente devido ao feriado nos EUA na segunda-feira, e R$ 14,9 bi em janeiro, abaixo da média dos últimos 12 meses de R$ 16,4 bi. A Cogna (COGN3, +9,6%) subiu após o anúncio de um programa de recompra de ações e um banco de investimentos elencar o papel entre os seus favoritos do setor.  Por outro lado, Raízen (RAIZ4: -7,4%) foi o destaque negativo, pressionada pela divulgação de uma prévia operacional do 3T25 abaixo das expectativas (veja aqui o comentário dos nossos analistas) e pela redução de preço-alvo por um banco de investimentos. Clique aqui para acessar o Resumo Semanal da Bolsa. Renda Fixa No comparativo semanal, os juros futuros encerraram com forte abertura na parte curta, e fechamento nos vértices intermediários e longos da curva . O diferencial entre os contratos com vencimento em janeiro de 2035 e 2026 saiu de +2,50 bps pontos-base (bps) na sexta-feira passada para -19,00 bps nesta semana. A curva, portanto, apresentou perda de inclinação. As taxas de juro real tiveram alta, com os rendimentos das NTN-Bs, com vencimento em 2030, se consolidando em patamares próximos a 8,0% a.a. (ante 7,82 % a.a. na semana anterior). Com isso, o DI jan/26 encerrou em 15,14% (+17,5bps no comparativo semanal); DI jan/27 em 15,38% (+10,5bps); DI jan/29 em 15,15% (- 4bps); DI jan/31 em 15,1% (- 6bps); DI jan/35 em 14,95% (- 4bps). Mercados globais Nesta segunda-feira, os futuros nos Estados Unidos abrem em queda acentuada (S&P 500: -2,4%; Nasdaq 100: -4,1%), após o episódio ocorrido no final de semana entre os EUA e a Colômbia, com tensões entre Donald Trump e Gustavo Petro que escalaram de discordâncias acerca da política de deportações americanas até a imposição de sanções, restrições de viagens e tarifas por Trump, primeiro uso de tais instrumentos como poder de barganha em seu segundo mandato, que evidenciaram para o mercado o risco muito real de tarifas. A temporada de resultados continua: hoje, AT&T divulga seu balanço do 4T24, e ao longo da semana, todas as atenções se concentram nas Big Techs. Apesar de ter voltado atrás, as ações de Trump durante o fim de semana provocam sentimento negativo nas bolsas globais. Na Europa, as bolsas operam em queda (Stoxx 600: -0,6%), e na China, as bolsas fecharam mistas (CSI 300: -0,4%; HSI: 0,7%).  Ganho de tração das discussões sobre a ferramenta de IA chinesa open source deep seek geraram dúvidas sobre a liderança dos EUA nessa nova onda de desenvolvimento de tecnologias ligadas a IA.  IFIX No âmbito dos FIIs, o índice de fundos imobiliários, o IFIX, apresentou queda de 1,34%. Os FIIs de papel integrantes do índice apresentaram um desempenho médio de -1,49% na semana, enquanto os FIIs de tijolo tiveram performance média de  -0,97%. Economia Na China, o PMI do setor industrial – sondagem com gerentes de compras sobre a atividade econômica – caiu para 49,1 em janeiro, abaixo das estimativas. Valores abaixo de 50 indicam contração do setor. Analistas de mercado continuam preocupados com as perspectivas econômicas da China neste ano. Os desequilíbrios entre produção doméstica firme e demanda fraca persistem, alimentando riscos deflacionários. Nos Estados Unidos, Donald Trump, ameaçou impor tarifas a diversos parceiros comerciais, com a Colômbia sendo o alvo mais recente, após o país recusar a aceitação de voos com deportados. Após ameaças de tarifas de ambos os lados, um acordo foi alcançado e as tarifas e restrições financeiras sobre a Colômbia foram suspensas. No Brasil, o Ministério da Fazenda negou a existência de novas propostas de corte de gastos e a possibilidade de um anúncio ao Presidente Lula ainda nesta semana, após jornais indicarem que tais medidas poderiam ser divulgadas. Nos indicadores, o IPCA-15 de janeiro – prévia da inflação – mostrou composição dos preços de serviços preocupante. Ademais, todas as principais métricas relevantes estão rodando acima da meta de 3%. Nossa projeção de 6,1% para o IPCA de 2025 tem viés de alta. Também divulgada na sexta-feira, a conta corrente registrou déficit de US$ 9,0 bilhões em dezembro. Com isso, acumulou déficit de US$ 55,9 bilhões em 2024 (-2,55% do PIB), mais que o dobro do registrado em 2023 (US$ 24,5 bilhões ou 1,1% do PIB). No campo financeiro, os Investimentos Diretos no país (IDP) alcançaram US$ 2,8 bilhões em dezembro. Em 2024, o IDP totalizou US$ 71,1 bilhões (3,24% do PIB), superando os US$ 62,4 bilhões (2,9% do PIB) registrados em 2023. Na agenda internacional, o principal evento econômico será a decisão de política monetária pelo banco central americano (Fed) na quarta-feira, para a qual espera-se manutenção da taxa básica de juros. Na Zona do Euro, o Banco Central Europeu também se reunirá (quinta-feira) e deverá entregar queda de 0,25 p.p. nos juros, após dados frágeis de atividade econômica divulgados recentemente. Do lado da inflação, o destaque será a publicação do deflator do PCE nos Estados Unidos na sexta-feira – dado referente a dezembro. Na agenda doméstica, o Banco Central deverá elevar a taxa Selic em 1,0 p.p. para 13,25% na quarta-feira. A comunicação que acompanhará a decisão será fundamental para os preços de ativos domésticos. Do lado da atividade econômica, conheceremos o saldo de empregos formais (Caged), quinta-feira, e a taxa de desemprego (Pnad) de dezembro, sexta-feira. Por fim, do lado fiscal, teremos a divulgação da arrecadação federal de dezembro (a definir) e os resultados do governo central (a definir) e do setor público consolidado (sexta-feira).  O Morning Call XP também está no YouTube, com participação dos nossos especialistas, ao vivo. Clique aqui e assista à transmissão de hoje!   Clique aqui para acessar o relatório completo ECONOMIA:  1. Donald Trump suspende parte das sanções sobre a Colômbia; na semana, decisão de política monetária no Brasil e Estados Unidos são destaque EMPRESAS: 1. Nubank (ROXO34): NuCel está chamando | Onboarding facilitado: ative e transfira sua linha em apenas 3 minutos 2. Bens de Capital: Feedback da nossa 1ª ‘XP Capital Goods Conference’ 3. Principais notícias dos setores REN D A  FIXA:        1. De Olho na Renda Fixa: principais notícias de crédito privado, mercados e renda fixa ALOCAÇÃO & FUNDOS:        1. Principais notícias ESG:  1. Suzano (SUZB3) firma parceria com startup israelense de IA para gestão do uso da terra | Café com ESG, 27/01 2. Eólica offshore no Brasil: O que esperar adiante? 3. Destaques do Fórum Econômico Mundial | Brunch com ESG Disclaimer 1) Este relatório de análise foi elaborado pela XP Investimentos CCTVM S.A. (“XP Investimentos ou XP”) de acordo com todas as exigências previstas na Resolução CVM 20/2021, tem como objetivo fornecer informações que possam auxiliar o investidor a tomar sua própria decisão de investimento, não constituindo qualquer tipo de oferta ou solicitação de compra e/ou venda de qualquer produto. As informações contidas neste relatório são consideradas válidas na data de sua divulgação e foram obtidas de fontes públicas. 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Desta forma, as opiniões dos Analistas Fundamentalistas, que buscam os melhores retornos dadas as condições de mercado, o cenário macroeconômico e os eventos específicos da empresa e do setor, podem divergir das opiniões dos Analistas Técnicos, que visam identificar os movimentos mais prováveis dos preços dos ativos, com utilização de “stops” para limitar as possíveis perdas. 14) O investimento em ações é indicado para investidores de perfil moderado e agressivo, de acordo com a política de suitability praticada pela XP Investimentos Ação é uma fração do capital de uma empresa que é negociada no mercado. É um título de renda variável, ou seja, um investimento no qual a rentabilidade não é preestabelecida, varia conforme as cotações de mercado. O investimento em ações é um investimento de alto risco e os desempenhos anteriores não são necessariamente indicativos de resultados futuros e nenhuma declaração ou garantia, de forma expressa ou implícita, é feita neste material em relação a desempenhos. As condições de mercado, o cenário macroeconômico, os eventos específicos da empresa e do setor podem afetar o desempenho do investimento, podendo resultar até mesmo em significativas perdas patrimoniais. A duração recomendada para o investimento é de médio-longo prazo. Não há quaisquer garantias sobre o patrimônio do cliente neste tipo de produto. 15)O investimento em opções é preferencialmente indicado para investidores de perfil agressivo, de acordo com a política de suitability praticada pela XP Investimentos. No mercado de opções, são negociados direitos de compra ou venda de um bem por preço fixado em data futura, devendo o adquirente do direito negociado pagar um prêmio ao vendedor tal como num acordo seguro. As operações com esses derivativos são consideradas de risco muito alto por apresentarem altas relações de risco e retorno e algumas posições apresentarem a possibilidade de perdas superiores ao capital investido. A duração recomendada para o investimento é de curto prazo e o patrimônio do cliente não está garantido neste tipo de produto. 16) O investimento em termos é indicado para investidores de perfil agressivo, de acordo com a política de suitability praticada pela XP Investimentos. São contratos para compra ou a venda de uma determinada quantidade de ações, a um preço fixado, para liquidação em prazo determinado. O prazo do contrato a Termo é livremente escolhido pelos investidores, obedecendo o prazo mínimo de 16 dias e máximo de 999 dias corridos. O preço será o valor da ação adicionado de uma parcela correspondente aos juros – que são fixados livremente em mercado, em função do prazo do contrato. Toda transação a termo requer um depósito de garantia. Essas garantias são prestadas em duas formas: cobertura ou margem. 17) O investimento em Mercados Futuros embute riscos de perdas patrimoniais significativos, e por isso é indicado para investidores de perfil agressivo, de acordo com a política de suitability praticada pela XP Investimentos. Commodity é um objeto ou determinante de preço de um contrato futuro ou outro instrumento derivativo, podendo consubstanciar um índice, uma taxa, um valor mobiliário ou produto físico. É um investimento de risco muito alto, que contempla a possibilidade de oscilação de preço devido à utilização de alavancagem financeira. A duração recomendada para o investimento é de curto prazo e o patrimônio do cliente não está garantido neste tipo de produto. As condições de mercado, mudanças climáticas e o cenário macroeconômico podem afetar o desempenho do investimento. 18) ESTA INSTITUIÇÃO É ADERENTE AO CÓDIGO ANBIMA DE REGULAÇÃO E MELHORES PRÁTICAS PARA ATIVIDADE DE DISTRIBUIÇÃO DE PRODUTOS DE INVESTIMENTO NO VAREJO.

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